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北京时间11月9日消息，瑞穗证券今天发布研究报告，由于 微博 第三季度业绩超出预期，上调对微博未来的业绩预期，并将目标股价从100美元上调至125美元。
以下为报告主要内容：
由于与 阿里巴巴 相关的营收好于预期，微博报告的第三季度业绩超过我们的预期。考虑到营收表现强劲，我们上调对微博的业绩预期，并将基于DCF估值法的目标股价从100美元上调至125美元。
业绩预期调整
我们将微博2017年第四季度的总营收预期上调至3.737亿美元，同比增长75.7%，将2017年全年营收预期上调至11.463亿美元，同比增长74.8%，将2018年全年营收预期上调至17.107亿美元，同比增长49.2%。我们维持第四季度非美国通用会计准则运营利润率预期43.3%不变，并将2018年的这一预期提升至46.7%。我们将微博2017年第四季度的非美国通用会计准则每股收益预期上调至0.62美元，将2017年全年上调至1.77美元，将2018年全年上调至2.96美元。
要点
1）业绩展望：微博预计，第四季度营收为3.55亿至3.65亿美元，中间点3.60亿美元相当于同比增长69.2%，高于分析师平均预计的3.40亿美元，以及我们没有调整之前的3.45亿美元。
2）大客户和中小企业广告营收继续提升：第三季度大客户广告营收为1.08亿美元，同比增长71%，而大客户总数同比增长69%。中小企业广告营收同比增长70%，至1.44亿美元。这是由于应用下载、电商和O2O营收增长的驱动。
3）一下科技商业化带来的营收贡献：第三季度，微博启动了与一下科技之间关系的变现。展望未来，我们预计，第四季度的贡献将达到700万到800万美元。我们预计，一下科技对微博2018年总营收的贡献将为2%到3%。
4）第三季度微博正式推出了新的广告系统“超级粉丝通”：超级粉丝通将微博的广告产品整合至统一系统，实现了个性化的广告瞄准及自动化的实时竞价，使广告和变现效率的提升成为了可能。
5）销售营销费用上升，用户数增长仍然稳定：总的月活跃用户数（MAU）同比增长26.6%，环比增长4.2%，达到3.76亿，与我们预计的3.80亿相仿。这主要是由于在线营销渠道项目，以及与本土智能手机厂商、电视台和网络视频平台合作的驱动。销售营销费用比率环比持平，同比上升1.3%。
6）视频业务和精准广告将驱动营收增长。总营收为3.2亿美元，环比增长26.3%，同比增长80.9%，超过此前业绩展望的上线3.0亿美元、分析师平均预计的2.9716亿美元，以及我们预计的3.007亿美元。来自第三方的广告营收为2.515亿美元，环比增长22.6%，同比增长70.6%，低于我们预计的2.556亿美元。来自阿里巴巴的广告营收为2530万美元，环比增长92.1%，同比增长173.8%，超过我们预计的950万美元。其他营收为4320万美元，环比增长23.4%，同比增长114.2%，超过我们预计的3560万美元。
非美国通用会计准则毛利率上升至80.8%，比2016年第三季度上升5.5%，与我们预计的81.0%相仿。非美国通用会计准则运营利润率为41.2%，比2016年第三季度上升10.4%。非美国通用会计准则每股收益为0.51美元，高于我们预计的0.46美元和分析师平均预计的0.45美元。第三季度的实际税率为17.9%。
我们将微博的目标股价从100美元上调至125美元，维持“买入”评级。这相当于2018年前瞻市盈率42倍，与行业平均水平38.5倍相仿。
